说起这几年电商市场格局，用奇迹来形容拼多多，是比较合适的。毕竟在阿里、京东这两家巨头的阴影之下，拼多多发展的居然如此之快，甚至一度市值还能超过京东，连活跃用户也能超过京东，也是让人诧异不已。

而伴随着拼多多的崛起，“五环外”、“市场下沉”等名词也成了热门词语，很多厂商或项目都学拼多多聚焦五环外，聚焦下沉市场。

只是从现在的情况来看，在经历了高峰之后，五环外的市场还在，下沉市场还在，但拼多多的增速似乎已经不在了。

我们先看看拼多多年活跃用户数，在2018年1季度之前都是保持着50%多的增长率，但到了2018年1季度时出现了断崖式下跌，降至了20%左右，之后一路走低，2019年1季度时成了5.8%。

而活跃用户数决定了用户粘性，也决定了购买力，一旦用户数不增长了，也就意味天花板或许已经出现了。

再看看营收情况，对于一家高速增长的企业来讲，亏损并不可怕，主要看增长潜力，而拼多多在2018年4季度之前一直保持着高速增长，但到了2019年1季度，营收出现了下滑，下滑了20%左右。

如果只是下滑还好说，关键是我们看看拼多多的营销费用效率是越来越低，以前是营收大于营销费用，并且投入的营销费费用能够换来高增长。

比如在2018年1季度投1块钱，能换回来1块1的增长，但到2019年1季度，投1块钱，只能换回来6毛5的增长了，亏本生意越做越大了，投的越多，亏的越多。

拼多多之所以成功，关键是借助了微信的流量红利，采用了游戏的玩法，用较低的成本，获得了大量的用户，然后卖便宜货，再主打五环外，和阿里、京东避免直接竞争。

但当发展到一定程度时，这种方式也带来了弊端，那就是本身卖这种便宜货的方式利润低，且用户沾性不高，毕竟大家是冲着便宜来的，一旦便宜不再了，就留不住用户了。

而不卖便宜货，拼多多肯定竞争不过阿里、京东，所以就有了一个怪圈，高补贴能够让用户买单，但做的是亏本生意，一旦补贴不在了，用户又跑了，没有忠诚度。

当然，拼多多还年轻，再加上还有资本促推，随时都会有无法预料的变化出现，但我想如果不势头于五环外，靠卖便宜货来吸引用户，估计不是一个长久之计。

【责编：崇嘉】